Para VC bersemangat untuk berinvestasi di perusahaan-perusahaan AI yang terkenal, bersedia membayar harga selangit untuk mendapatkan saham yang mereka idam-idamkan. Meski begitu, banyak yang bahkan tidak mampu berpartisipasi dalam perdagangan tersebut. Namun, investor kecil dan anonim, termasuk kantor keluarga dan individu dengan kekayaan bersih tinggi, telah menemukan cara mereka sendiri untuk mendanai startup swasta seperti Anthropic, Groq, OpenAI, Perplexity, dan pengembang X.ai milik Elon Musk, Grok.
Mereka menggunakan Special Purpose Vehicle di mana beberapa pihak mengumpulkan modalnya untuk berbagi saham di satu perusahaan. SPV biasanya dibentuk oleh investor yang memiliki akses terhadap saham awal ini dan berbalik serta menjual sebagian sahamnya kepada sponsor asing, sering kali membayar sejumlah biaya sambil tetap mempertahankan keuntungannya (dikenal sebagai carry).
Meskipun SVPv bukanlah hal baru – investor kecil telah mengandalkannya selama bertahun-tahun – ada tren yang berkembang bahwa SPV berhasil memperoleh saham dari nama-nama besar di bidang AI.
Apa yang ditemukan oleh para investor ini adalah bahwa perusahaan AI paling populer, kecuali OpenAI, tidak sulit untuk dibeli, mengingat volume penjualan mereka yang kecil. Hal ini karena pendukung awal startup AI sangat ingin menggunakan hak mereka, sehingga mereka dapat membeli lebih banyak saham setiap kali perusahaan melakukan peningkatan, dan mempertahankan kepemilikan mereka. Ini adalah bentuk SPV terbaik. Alih-alih menyerahkan saham tersebut karena investor awal tidak mampu membelinya, mereka justru membuat SPV, mendanainya dengan mengumpulkan uang dari pihak lain, dan, dalam banyak kasus, membayar biaya tambahan.
Dalam kebanyakan kasus, VC menawarkan akses SPV kepada mitra terbatasnya, namun mereka juga dapat menggunakan broker untuk memberikan akses ke lebih banyak modal. Faktanya, startup AI yang sama dapat memiliki beberapa SPV yang mewakili banyak investor kecil. Namun syarat yang akan dibayarkan setiap peminjam tergantung pada SPV. Agak liar di barat, berhati-hatilah pembeli.
Ken Sawyer, salah satu pendiri Saints Capital, sebuah perusahaan VC lini kedua, mengatakan dia sering melihat SPV dari perusahaan yang sama dijual dengan harga berbeda. “Dana dan operator ada di mana-mana,” katanya, seraya menambahkan bahwa sponsor SPV dapat membebankan biaya hingga 2% dari total investasi dan mempertahankan 20% keuntungan.
Selain itu, beberapa SPV dibuat di atas SPV lainnya. Misalnya, ketika Menlo Ventures mengumpulkan SPV senilai $750 juta untuk berinvestasi di Anthropic awal tahun ini, beberapa investornya menjual sebagian SPV mereka kepada investor lain, dan membebankan sejumlah uang ke SPV kedua mereka, kata Sawyer. .
Pemasar yang mencari Anthropic, khususnya, memiliki banyak pilihan. Saham pesaing OpenAI dijual sebagai bagian dari kebangkrutan FTX. Pertukaran kripto diinvestasikan di Anthropic FTX sebelum meledak pada akhir tahun 2022.
“Penjualan FTX membanjiri pasar dengan banyak saham,” kata Glen Anderson, CEO Rainmaker Securities, pasar sekunder untuk perusahaan tahap akhir. “Banyak pengusaha seperti kami yang membentuk SPV untuk membeli saham Anthropic.” FTX Real Estate menjual saham Anthropic dengan harga sekitar $900 juta, menurut dokumen pengadilan yang ditinjau oleh CNBC.
Perkembangan menarik lainnya adalah SPV terkadang dibentuk melalui kemitraan dengan perusahaan tahap awal yang masih dalam jalur penggalangan dana. Artinya, investor kecil bisa masuk ke startup, atau perusahaan modal ventura yang mereka kagumi, bersamaan dengan investor besar.
Misalnya, saham xAI milik Elon Musk tergolong tinggi, menurut Glen Anderson, salah satu pendiri dan direktur pelaksana Rainmaker Securities. xAI mengumpulkan sebagian modalnya dalam putaran terbaru senilai $6 miliar melalui SPV yang terkadang memiliki tingkat bunga 5%, di samping biaya manajemen dan dividen (biaya bagi hasil), Business Insider melaporkan.
Putaran xAI dibuka selama beberapa minggu, memungkinkan berbagai investor untuk membentuk SPV dan menjualnya ke pemain yang lebih kecil. Perusahaan awalnya mengumpulkan penilaian $3 miliar sebelum mengumpulkan $15 miliar, seperti yang diperkirakan TechCrunch. Namun ketika xAI menyadari bahwa ada lebih banyak permintaan, jumlahnya meningkat menjadi $6 miliar dengan valuasi $18 miliar.
Sawyer mengatakan dia sekarang sering melihat SPV tahap awal dibuka untuk jangka waktu terbatas, yang memungkinkan perusahaan untuk mengevaluasi kepemilikan saham mereka dari lebih banyak sponsor potensial.
Meskipun SPV bisa menjadi cara yang layak untuk membeli saham perusahaan-perusahaan populer yang tidak tersedia bagi investor dengan cara lain, beberapa investor memperingatkan bahwa SPV memiliki banyak risiko. Berbeda dengan dana perusahaan, sponsor SPV tidak menerima informasi perusahaan.
“Saya heran bahwa hanya beberapa tahun setelah periode 2020 dan 2021, orang-orang secara membabi buta berinvestasi pada SPV, dengan biaya tambahan, pada mobil yang tidak terlalu bagus,” kata Jack Selby, direktur pelaksana. di Thiel Capital dan pendiri AZ-VC Fund, perusahaan ini berfokus pada startup yang berbasis di Arizona. “Orang-orang melakukan hal ini lagi dengan segala sesuatu yang merupakan mainan cemerlang: AI.”
