Modal ventura telah terpukul keras oleh resesi dalam beberapa tahun terakhir dan masih belum jelas bagaimana penurunan pasar mempengaruhi kinerja modal ventura. Namun data terbaru dari Sistem Pensiun Karyawan San Francisco (SFERS) memberi kita sesuatu untuk dicermati.
Portofolio ventura SFERS mencatat peningkatan pengembalian internal sebesar -0,9% tahun lalu hingga kuartal ketiga, menurut data dari pertemuan dana pensiun pada tanggal 8 Mei. Hal ini juga menunjukkan bahwa ventura tersebut mencatat IRR sebesar 48,8% pada tahun 2021 dan -19,9% kembali pada tahun 2022.
Penting untuk diingat bahwa angka-angka ini mencakup semua pendapatan bisnis dalam kelompok ini terlepas dari tahap kehidupan mereka dan pendapatan yang masih menghasilkan uang. Artinya, angka tersebut meliputi uang yang tersisa dan uang yang keluar dan belum masuk, di samping uang yang telah mencapai umur tersebut.
Jadi, apa yang bisa kita ketahui dari angka-angka ini? Meskipun angka-angka ini tidak memberi tahu kita bagaimana kinerja masing-masing dana, atau bagaimana kinerja dana yang mendekati jatuh tempo, angka-angka ini memberi tahu kita bahwa semua dana mengalami penurunan. Metrik ini juga memberi tahu kita bahwa dana yang telah mencapai puncak portofolio SFERS tidak mengembalikan dana pada tingkat yang cukup untuk menutupi kerugian dana baru.
Membandingkan angka-angka dari tahun 2022 dan 2023 dengan tahun seperti 2021 adalah perbandingan yang membingungkan. Pada tahun operasional “normal”, katakanlah 2018, SFERS membukukan IRR sebesar 22,3%. Artinya, meskipun mereka masih memiliki setidaknya 20 dana dalam periode penjualan, menurut perkiraan TechCrunch, cara dana tersebut mencapai pertumbuhan sangat kuat.
Kinerja SFERS juga menunjukkan bahwa industri mungkin sudah mencapai titik terendah dan bersiap untuk kembali normal. Meskipun dana pensiun masih melaporkan IRR negatif pada tahun 2023, -0,9% merupakan pertanda baik dibandingkan dengan tahun 2022 yang sebesar -19,9%.
Hal ini sangat penting untuk dipertimbangkan karena SFERS adalah LP yang sangat indah. Badan ini telah menjual aset kelompoknya lebih lama dibandingkan perusahaan pensiun lainnya dan telah mengumpulkan aset senilai $3,6 miliar yang berbeda-beda di antara para manajer baru, tahapan, dan tahun kerja.
SFERS adalah pendukung lama para manajer terkemuka. Misalnya, dana pensiun telah menginvestasikan lebih dari $273 juta di Notable Capital, $250 juta di dana NEA, dan $69 juta di Mayfield selama dekade terakhir, dan masih banyak lagi.
Perkembangan terkini tidak menghentikan dana pensiun untuk berinvestasi pada kelas aset. Dana pensiun telah membuat 15 komitmen untuk investasi pada tahun 2023 dan sejauh ini telah membuat dua komitmen pada tahun ini termasuk komitmen sebesar $75 juta pada IVP XVIII dan komitmen sebesar $40 juta pada Volition Capital Fund V.
Jadi meskipun modal ventura tampaknya belum berada pada jalur yang tepat untuk menjatuhkannya tahun ini dalam hal kinerja, penurunan kinerja mungkin sudah kita lewati.
